Mel De Vogue, cfo Etex
Zonder ESG vind je straks geen financiering
Bouwmaterialengroep Etex haalde recent 800 miljoen euro op via een Schuldschein uitgifte. “Het is een aantrekkelijk financieringsinstrument geworden”, zegt cfo Mel De Vogue. De aan ESG-gekoppelde Schuldschein ligt ook helemaal in lijn met de duurzame bedrijfsstrategie. “Vroeger was ESG een nice to have, vandaag is het een must.”
Etex rondde begin juni met succes de uitgifte af van zijn derde Schuldschein. Ondanks de moeilijke geopolitieke situatie met de oorlog in Oekraïne, de veranderende ondernemersomgeving en het uitdagende renteklimaat, werd de uitgifte meermaals overtekend. Tegenover de initieel aangekondigde 300 miljoen euro werd uiteindelijk liefst 800 miljoen euro opgehaald. “We hoopten te landen op een bedrag tussen de 500 en de 700 miljoen euro”, bekent Bernard Orban, head of group treasury and corporate finance. Dat er uiteindelijk meer werd opgehaald dan initieel gepland, was het gevolg van het gewijzigde investeringsklimaat. “We zagen enerzijds veel interesse en tegelijk merkten we ook dat de internationale context sterk aan het veranderen was. Die combinatie deed ons beslissen om voor een hoger bedrag te gaan. Het maakt het comfortabeler om de moeilijkere marktomstandigheden het hoofd te bieden”, aldus Orban.
Het is voor Etex de derde Schuldschein-uitgifte. Bij de eerste, in 2012, werd zo al eens 75 miljoen euro opgehaald. In 2016 was dat 300 miljoen euro. Een Schuldschein is een onderhands geplaatste, middellange tot lange termijn, ongedekte schuld naar Duits recht. In de afgelopen jaren is het een steeds populairdere optie geworden voor mensen buiten de regio Dach (Duitsland, Oostenrijk en Zwitserland), analyseert International Financial Law Review (IFLR). "Oorspronkelijk was een Schuldschein een zeer Duits, binnenlands instrument, meestal alleen gebruikt door Duitse banken", zegt White & Case-partner Karsten Wöckener aan IFLR. “Maar de afgelopen jaren is het aanzienlijk populairder geworden, omdat Europese bedrijven op zoek zijn naar minder zwaar gereguleerde producten in een steeds zwaardere markt.”
“Voornamelijk dat aspect trok Etex aan”, zegt Bernard Orban. Private plaatsingen zoals Schuldschein zijn niet onderworpen aan dezelfde regelgeving en marktcontrole als openbare aanbiedingen. Een prospectus is bijgevolg niet nodig. De documentatie die nodig is voor Schuldschein is aanzienlijk lichter. Een groot voordeel hiervan is dat je het niet op mark-to-marketbasis hoeft te boeken. Het blijft tot de vervaldatum in de leenportefeuille staan. Het biedt bijgevolg de voordelen van een lening met een lagere interestlast dan een obligatie. Wat het betrouwbaar maakt voor de financiële gemeenschap is dat het meer dan honderd jaar oud is en vastgelegd is in het Duitse burgerwetboek Bürgerliches Gesetzbuch. Het product bestaat uit een leningsovereenkomst (een Schuldscheindarlehen of SSD) en een schuldbewijs: het eigenlijke Schuldschein.
Door de jarenlange ervaring met Schuldschein zag Etex die markt evolueren, legt cfo Mel De Vogue uit. “De omvang van de markt is enorm gegroeid in de voorbije jaren. Waar het in het begin enkele honderden miljoenen bedroeg, spreken we nu in termen van vele miljarden miljarden. Het is substantieel gegroeid en wij zijn mee met die markt gegroeid.” Het instrument is eerder weggelegd voor stabiele en mature grote en middelgrote ondernemingen. Al is het niet zozeer een verhaal van omvang, zegt De Vogue. “Het is meer een verhaal van governance. Alles wordt tegen het licht gehouden: je product en businessplan, je track record. Investeerders moeten vertrouwen hebben in wat voorligt. Met een hoge schuldgraad of financieringsproblemen zal het moeilijker lukken. Investeerders vragen precieze en geloofwaardige objectieven.”
Etex nam BNP, HSBC, Unicredit, ING en Commerzbank onder de arm. Dat bankensyndicaat, waarmee het bedrijf ook op dagelijkse basis samenwerkt, tastte de markt af. De investeerders zijn een dertigtal hoogwaardige Aziatische en Europese private en publieke banken en verzekeringsmaatschappijen. Opvallend: ondanks de uitgifte naar Duits recht lieten de Duitse investeerders het relatief afweten. Bernard Orban: “In dat opzicht is het nog wel altijd een erg Duitse markt. Er zijn wel Duitse spaarbanken en regionale Landesbanken die investeren in Schuldschein, maar er moet een sterke lokale verwevenheid zijn.”
De huidige Schuldschein van 800 miljoen euro verschilt niet alleen in omvang van de eerdere uitgiftes. Het is ook de eerste ESG-gerelateerde (Environmental, Social en Governance) Schuldschein-uitgifte van Etex én bovendien de grootste ESG-gekoppelde Schuldschein-uitgifte ooit door een niet-Duitssprekende onderneming, claimt het bedrijf. De opbrengst van de Schuldschein zal gebruikt worden voor de financiering van een groot deel van de overname van URSA, een producent van minerale glaswol en geëxtrudeerd polystyreen voor thermische en akoestische isolatie, met 500 miljoen euro omzet en 1.700 werknemers. Met de toevoeging van URSA aan zijn portfolio telt Etex nu meer dan 13.500 werknemers en 140 sites in 45 landen over de hele wereld. In 2021 boekte Etex een omzet van 3 miljard euro. Het isolatieproductportfolio van URSA is complementair aan de lichtgewicht bouwoplossingen van Etex. Het bedrijf betaalde net geen miljard euro voor URSA, dat tot de top drie in isolatie in Europa behoort. “Duurzaamheid is een belangrijke strategische doelstelling geworden”, zegt Mel De Vogue. “We pogen ook – en zeker in de toekomst – om onze financiering zoveel mogelijk te linken met ESG-targets. Vroeger was het een nice to have, vandaag is het een must. Het geval wil natuurlijk wel dat URSA actief is in isolatie. Maar liefst 75 procent van de Europese gebouwen zijn niet energie-efficiënt. Isolatiematerialen zijn een belangrijk onderdeel om veel energie te besparen en de CO2-uitstoot drastisch te verminderen. We weten allemaal dat dit, in het kader van de Green Deal van Europa, een belangrijk item is. Vanuit die optiek is onze financiering consistent.”
Volgens Bernard Orban zetten steeds meer investeerders ESG voorop. “Verschillende asset managers van banken zeggen ons dat nu al een substantieel deel (tot 40 procent en zelfs meer) van hun investeringen een duurzame beleggingsfilosofie moet hanteren. En dat percentage zal alleen maar groeien. Binnen enkele jaren zal het standaard worden en wie niet mee is, zal het almaar lastiger krijgen om aantrekkelijke funding te krijgen.”
Verdoe jij ook te veel tijd met het opvolgen van alle nieuwtjes in je feed? No worries, wij verzamelen alles wat nieuw is in de finance wereld. Al die nieuwtjes komen wekelijks in jouw mailbox terecht.
