De Belgische M&A-markt bleef in 2024 stabiel, maar het volledige herstel naar een pre-corona niveau blijft voorlopig uit. Dat is de voornaamste conclusie uit de M&A Monitor 2024, uitgevoerd door onder meer Vlerick Business School en Moore. Philippe Craninx, Managing Partner van Moore Corporate Finance, licht het rapport toe en blikt vooruit op de M&A-markt in een woelig 2025. Volgens hem is er, vooral bij grotere transacties, nog veel onzekerheid in de markt.
In 2024 bleef het totaal aantal M&A-transacties in België globaal genomen stabiel. Grotere deals (meer dan twintig miljoen euro) verloren terrein, waarbij het opviel dat private equity minder vaak een exit regelde. Het middensegment was weerbaar, vooral bij strategische overnames.
Het algemene prijsniveau bij M&A-transacties bleef overigens gelijk. Toch merkt het rapport opvallende regionale verschillen op bij kleinere deals (minder dan twintig miljoen euro). Vlaamse bedrijven zijn de Belgische waarderingskoploper, terwijl Brussel en Wallonië achterop bengelen – respectievelijk 6,9; 6,5 en 6,0 keer EBITDA als multiple. Bovendien ligt het Belgisch gemiddelde lager dan het Europees gemiddelde: 6,5 tegenover 7,3 keer EBITDA als multiple.
De verwachtingen voor 2025 van de M&A-experts waren in het rapport doorgaans positief. Ze verwachten vooral een herstel in het aantal grote transacties en die van financiële investeerders. Nu 2025 op zijn einde loopt, vreest Philippe echter voor tegenvallende resultaten. “Het aanhoudende protectionistische beleid van Trump en de daaruit volgende handelsspanningen ondermijnen het optimisme dat we hadden in 2024”, stelt Philippe.
Zoals gebruikelijk, zal eerder het hogere segment afzien van de onzekere macro-economische situatie. “Grote bedrijven zijn gevoeliger door hun grote focus op kwartaal- of jaarresultaten en de rentegevoeligheid van hun beslissingen. Hierdoor zullen ze strategische overnames sneller uitstellen of enkel aan een lagere prijs willen realiseren”, duidt Philippe. “Bij kmo’s is er een minder directe impact van macro-economische gebeurtenissen, omdat hier vooral persoonlijke factoren spelen, zoals leeftijd, opvolging of verschil in visie tussen aandeelhouders.”
Door de geopolitieke onzekerheid, pleit Philippe ook voor meer voorzichtigheid bij bedrijven in hun cashprognose bij een M&A-transactie. “Bedrijven moeten een uitgebreide sensitivity analysis uitvoeren over hun financiële stromen in verschillende geopolitieke scenario’s, om zo hun transactiebedrag en -risico beter te monitoren”, stelt Philippe. “De deal structuring van een M&A-transactie is tegenwoordig nog belangrijker geworden.”
Zo wordt er vandaag meer gekeken naar alternatieve financieringsvormen, buiten de traditionele bankleningen. Earn-outstructuren en vendor loans zijn ondertussen populaire mechanismen. Maar volgens Philippe zijn er nog verschillende zinvolle alternatieven op deze mechanismen om M&A-transacties te financieren in een context van onzekerheid.
M&A-transacties zijn steeds meer strategisch gedreven. Terwijl er tien jaar geleden nog veel opportunistische deals werden gemaakt, passen acquisities nu doorgaans binnen een grotere M&A-visie en groeistrategie van de koper. En hierbij is de focus op een sterk integratieplan ook toegenomen. “Bij de voorafgaande analyse worden de mogelijk aan te kopen bedrijven onderworpen aan veel selectiecriteria”, stelt Philippe. “Na de aankoop wordt er ook veel tijd en moeite gestoken in integratie, zoals de bedrijfsculturele fit.” Volgens hem zullen enkel goed gerunde bedrijven slagen in hun M&A-strategie.
De typische loyale aandeelhouder wordt meer en meer aangevuld door een nieuwe generatie ondernemers. Terwijl familiebedrijven doorgaans groeien en bloeien dankzij de generatielange toewijding van hun aandeelhouders, is er een groeiende groep investeerders ontstaan die instapt met een specifiek projectdoel. “Aandeelhouders beseffen dat een bedrijf, afhankelijk van de bedrijfssituatie, nood heeft aan een bepaald type aandeelhouder”, weet Philippe. “Als je als aandeelhouder je toegevoegde waarde hebt gebracht, is het aan de volgende om kennis en vaardigheden aan de onderneming toe te voegen.” Philippe merkt dat ook deze aanpak tot duurzaam succes leidt.
“Bij slechts vijf procent van de M&A-dossiers is ESG één van de primaire motivatoren”, stelt Philippe. En in 2025 verwacht hij hier geen verandering in. “Mede door de handelsoorlog heeft Europa economische autonomie prioriteit gegeven boven bepaalde doelstellingen, zoals ESG-rapportering.”
Toch blijft het belang van ESG groot. “Omdat elk bedrijf geïntegreerd is in de maatschappij waarin het opereert, zal het niet overleven zonder rekening te houden met haar maatschappelijke verantwoordelijkheid en de juiste communicatie errond”, vertelt Philippe. Bovendien blijft ESG due diligence essentieel om risico’s, zoals juridische claims en reputatieschade, te mitigeren.
Verder publiceerden Vlerick Business School en Moore Global Corporate Finance ook het Cross-Border Mid-market Compass Report. Hieruit bleek dat 33% van alle wereldwijde deals in 2024 grensoverschrijdend was. Dit hoog percentage werd vooral gedreven door het mid-market segment dat 61% van alle deals vertegenwoordigt.
Financiële investeerders waren verantwoordelijk voor 40% van alle cross-border transacties. Deze lichte stijging, toont de aanhoudende interesse van private equity in grensoverschrijdende deals. Vooral de Europese deals zijn populair bij financiële investeerders omdat Europese mid-market bedrijven de beste interne rendementen opleveren.
Verdoe jij ook te veel tijd met het opvolgen van alle nieuwtjes in je feed? No worries, wij verzamelen alles wat nieuw is in de finance wereld. Al die nieuwtjes komen wekelijks in jouw mailbox terecht.
